옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유

마지막 업데이트: 2022년 7월 9일 | 0개 댓글
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지속적으로 변동성을 낮추는 하락세의 마지막 단계

특허법원 2012. 5. 17. 선고 2011허12517 판결 [거절결정(상)] 상고

1. 특허심판원이 2011. 11. 2. 2011원2730호 사건에 관하여 한 심결을 취소한다.

2. 소송비용은 피고가 부담한다.

1) 출원일/ 출원번호: 2009. 8. 4./ 41-2009-17791

3) 지정서비스업: 서비스업류 구분 제36류의 금융업 즉 시장변동성을 예측하고 전자매체 혹은 인쇄매체를 통하여 금융상품 거래에 관한 정보를 제공하는 서비스업(Financial services, namely calculating market volatility and providing information regarding the trading of financial instruments through electronic and print media)

2. 이 사건 심결의 당부에 관한 판단

가) 이 사건 출원서비스표()는 일반 수요자나 거래자들에게, 1 S&P 500 지수) Standard & Poor`s 500 index: 미국의 스탠더드 앤드 푸어(Standard & Poor)사가 기업의 규모, 유동성, 산업 대표성 등을 감안하여 선정한 보통주 500종목을 대상으로 작성하여 발표하는 대표적인 미국 주가지수이다(을 제2호증 참조).

옵션과 관련된 장래 30일간의 변동성에 대한 투자기대지수 를 의미하는 경제용어인 변동성 지수 ) 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 미국 S&P 500 지수 옵션과 관련된 VIX"라는 명칭의 변동성 지수가 원고에 의해서만 제공되어 온 것이라는 점에 관하여는 당사자 사이에 다툼이 없다(제2차 변론조서 참조).

, 또는 2 Volatility Index 의 약칭으로서 위 투자기대지수보다 넓은 의미의 경제용어인 일반적 변동성 지수 로 인식되어 사용되고 있다.

나) 따라서 이 사건 출원서비스표는 그 지정서비스업의 용도, 서비스 제공내용 등의 성질을 직접적으로 표시하는 이른바 기술적 표장으로서 2) 원고의 주장

가) 이 사건 출원서비스표는, 흔히 미국 시카고옵션거래소(CBOE)) 원고의 상호 중 Chicago Board Options Exchange 부분의 약칭이다.

라고 불리는 원고에 의하여 일정한 방식에 따라 산출되어 제공되는 S&P500 지수 옵션과 관련된 장래 30일간의 변동성에 대한 투자기대지수 를 의미하는 것으로서 원고의 서비스업에 대한 식별력 있는 표장에 해당할 뿐이고, 피고의 주장과 같이 원고가 제공하는 특정 서비스업을 떠나 위와 같은 내용의 투자기대지수를 의미하는 경제용어인 변동성 지수 로만 인식되거나 사용되고 있지는 아니하며, 나아가 위와 같은 투자기대지수보다 넓은 의미의 경제용어인 일반적 변동성 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 지수 로 인식되거나 사용되고 있는 것은 더욱 아니다.

나) 그럼에도 이 사건 심결은 이와 결론을 달리하여 이 사건 출원서비스표가 이른바 기술적 표장으로서 나. 이 사건 출원서비스표가 1) 관련 법리

가) 변동성 지수에 관한 인터넷 검색결과

1 인터넷포털사이트 네이버(http://www.naver.com) 의 지식사전 에는 VIX 에 관하여 다음과 같이 소개되어 있다. 즉, 1 이는 Volatility Index 의 약자로 변동성 지수라고 말한다. 2 S&P 500 지수 옵션과 관련하여 장래 30일간의 변동성에 대한 투자기대지수를 가리킨다. 예를 들어 VIX 30(%)이라 하면 한 달간 주가가 30%의 등락을 거듭할 것이라고 예상하는 투자자들이 많다는 것을 의미한다. 3 VIX 지수가 최고치에 이른다는 것은 투자자들의 불안심리가 커져 주식시장에 악재가 될 수 있다는 것을 의미한다. VIX는 일명 공포지수라고도 한다.

2 한편 같은 인터넷포털사이트의 지식사전 에는 VKOSPI(Volatility Index of KOSPI 200) 에 관하여 다음과 같이 소개되어 있다. 즉, 1 주식시장의 변동성을 파악할 수 있는 지표인 변동성 지수로서 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 한국거래소가 산출ㆍ발표한다. 2 코스피 200의 옵션 가격을 이용해 옵션 투자자들이 예상하는 주식시장의 미래 변동성을 측정하는 지수이다. 이 수치는 원고[미국 시카고옵션거래소(CBOE)]가 S&P 500 지수 옵션을 토대로 발표하는 변동성 지수(VIX)와 유사한 개념으로, 한국거래소(KRX)가 2009년 4월 13일부터 국내 주식시장에 맞게 고안해 낸 아시아 국가 최초의 변동성 지수이다. 주가가 급락할 때 변동성 지수는 급등하는 역상관관계를 보였기 때문에 공포지수(Fear index)`라고도 불리며, 시황 변동의 위험을 감지하는 중요한 투자지표로 활용되고 있다.

나) 변동성 지수 VIX 에 관한 원고 작성의 안내서

원고가 2009년경 작성한 The CBOE Volatility Index 라는 제목의 안내서(갑 제6호증)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 원고(CBOE)는 1993년에 CBOE 변동성 지수(Volatility Index) 즉 VIX) 이는 구체적으로 엄밀한 의미의 VIX"보다 앞서 개발된 CBOE S&P 100 변동성 지수(VXO)"를 의미하는 것으로 보인다(갑 제26호증 28면 3행 이하 및 31면 1~3행 각 참조). 한편 VIX"가 Volatility Index 의 약칭이라는 점은 원고도 인정하고 있다.

를 소개하였다. VIX는 당초 S&P 100 지수(OEX) 옵션 행사 가격에 의하여 암시되는 30일간의 변동성에 대한 시장의 기대를 측정하기 위하여 만들어졌다. VIX는 곧 미국 증권시장의 변동성에 대한 주요 측정기준(벤치마크)이 되었다. VIX는 월스트리트 저널(Wall Street Journal), 바론즈(Barron`s) 등 금융 관련 간행물들에 정기적으로 게재되고 있는데, 흔히 공포지수(fear index)라고 불린다(갑 제6호증 1면 2~8행 참조). 2 10년 후인 2003년에, 원고(CBOE)는 골드만 삭스(Goldman Sachs)와 함께 VIX를 업데이트하였는데, 이는 기대되는 변동성을 측정하기 위한 새로운 방법을 반영하기 위한 것이었다. 이러한 새로운 측정 방법은 금융 이론가들과 리스크 관리자들 및 변동성 거래자 등에게 광범위하게 사용되고 있다. 새로운 VIX는 미국 주식에 관한 핵심적인 지수인 S&P 500 지수(SPX)에 기초한 것으로서, 넓은 범위의 행사가격에 걸쳐있는 SPX 풋옵션과 콜옵션의 가격 가중치의 평균을 산출함으로써 기대되는 변동성을 측정한다(갑 제6호증 1면 9~13행 참조). 3 원고(CBOE)는 VIX 뿐만 아니라 다른 변동성 지수들을 산출하고 있는데, CBOE 나스닥-100 변동성 지수(VXN)) 미국 NASDAQ 시장의 변동성 및 시장여론에 대한 대표지수로서 NASDAQ 100 지수의 30일 내재 변동성에 대한 기대치를 나타낸다(갑 제26호증 32면 1~3행 참조).

, CBOE DJIA 변동성 지수(VXD)) DJIA(다우존스 산업 평균지수, Dow Jones industrial average) 옵션(DJX)의 가격을 이용하여 공정분산스왑방식으로 산출한 DJIA 지수의 30일 변동성 기대치를 나타낸다(갑 제26호증 33면 1~3행 참조).

, CBOE 러셀 2000 변동성 지수(RVX)) Russell 2000 지수(미국의 2000개 대표적 중소형주에 대한 시가총액식 주가지수) 옵션의 가격을 이용하여 공정분산스왑방식으로 산출한 Russell 2000 지수의 30일 변동성 기대치를 나타낸다(갑 제26호증 34면 1~3행 참조).

및 CBOE S&P 500 3개월 변동성 지수(VXV)) VIX 지수가 S&P 500 지수의 30일 내재변동성에 대한 기대치인데 반해, VXV 지수는 3개월 내재변동성 기대치를 나타낸다(갑 제26호증 35면 1~3행 참조).

등이 그것이다(갑 제6호증 1면 아래에서 5~8행 참조). 4 VIX는 주식보다는 미래의 변동성에 대한 시장의 기대치를 반영하는 개별 옵션 가격으로 구성되는 변동성 지수이다. 전통적인 지수들처럼, VIX는 구성 옵션들을 선별하는 규칙들과 지수 가치를 산출하는 공식을 사용한다. VIX 산출에 사용되는 일반적 공식은 다음과 같다. 즉, 이 그것이다) : VIX/100, T: 만기, F: 지수 옵션 가격으로부터 도출되는 미래 지수 레벨, Ko: F 이하의 최초 행사가격, Ki: i번째의 OTM(out of the money, 옵션의 행사가격과 기초자산의 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 시장가격과의 관계를 나타내는 용어로, 콜옵션은 행사가격이 기초자산의 시장가격보다 높은 경우, 풋옵션은 행사가격이 기초자산의 시장가격보다 낮은 경우를 외가격(out of the money)이라고 한다.) 옵션 행사가격, Ki: 행사가격 간의 차이, R: 무위험 만기 이자율, Q(Ki): Ki 행사가격의 각 옵션에 있어서 매도호가와 매수호가의 차이의 중앙 지점.

(갑 제6호증 3면 5행 이하 참조).

다) 변동성 지수에 관한 책자ㆍ논문

1 금융공학연구 제7권 제4호(2008년 12월 발행)에 게재된 미국의 VIX 및 S&P 500과 한국의 VIX 및 KOSPI 200) 위 논문에는 KOSP200`이라고 기재되어 있으나, 이는 KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) 200`의 오기로 보인다.

간의 동태적 영향 이라는 제목의 논문(을 제46호증)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 학계 및 업계에서 투자자산의 미래 변동성의 특성을 인지하고자 하는 노력이 끊임없이 이루어져 왔으며 또한 변동성과 기초자산과의 관계에 대한 관심이 집중되어 옴에 따라 1993년 원고(CBOE)가 변동성 지수(Volatility Index, VIX)를 공시함에 따라 투자자들은 변동성 지수를 활용하여 투자할 수 있게 되었다(을 제46호증 54면 8~11행 참조). 2 현재 우리나라에서는 공식적으로 VIX와 같은 변동성 지수는 도입하지 않고 있지만, 파생상품의 위험을 관리하기 위한 필요성 때문에 다수의 금융기관에서 KOSPI 200 옵션을 이용하여 우리나라 변동성 지수를 내부적으로 산출하여 이용하고 있는 것으로 알려져 있어 향후 빠른 시일 내에 국내 시장에서도 변동성 지수와 관련한 상품들이 상장될 것으로 기대하고 있다(을 제46호증 54면 아래에서 2~6행 참조).

2 선물연구 제17권 제1호(2009년 2월 발행)에 게재된 KOSPI 200 실현변동성 예측력 제고에 관한 연구 라는 제목의 논문(을 제48호증의 1 내지 3)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 미국의 경우 원고[CBOE(Chicago Board Options Exchange)]에서 1993년 Whaley가 고안한 변동성 지수(VXO)와 이후 2003년에 VXO를 보완한 새로운 변동성 지수(VIX)를 도입 및 실시간 공시하여 투자자들에게 제공하고 있다(을 제48호증의 2 22면 15~17행 참조). 2 변동성 지수란 주가지수 옵션(VIX의 경우 기초자산이 S&P 500)의 시장가격을 이용하여 향후 30일간의 미래 변동성을 지수화한 것으로서 주가지수가 높았던 시기에 비해 주가지수가 낮았던 시기에 상대적으로 높은 수준의 변동성 지수를 나타냄에 따라 변동성 지수(VXO, VIX)가 투자자의 공포지수를 나타내는 역할을 하고 있다(을 제48호증의 2 22면 17~21행 참조).

3 삼성증권 주식회사가 2009년 4월경 작성한 보고서(갑 제30호증)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 한국거래소(KRX)가 KOSPI 200 지수 옵션 시장에서 관찰되는 옵션가격을 대상으로 변동성 지수 VKOSPI 를 4월 13일부터 발표할 예정이다(갑 제30호증 1면 3~4행 참조). 2 현재 원고(미국 CBOE)에서는 S&P 500 지수 옵션의 VIX와 NASDAQ 100 지수 옵션의 VXN, 그리고 DJIA의 VXD 등 다양한 변동성 지수를 발표하고 있다. 원고(미국 CBOE)에서 공식적으로 발표하고 있는 변동성 지수는 VIX 외에도 11개의 다양한 지수가 존재한다. 미국뿐만 아니라 유럽권에서도 변동성 지수가 발표되고 있다. 유럽 지역 대표종목 50개로 구성된 DJ Euro STOXX 50 지수 옵션을 바탕으로 한 VSTOXX와 스위스의 SMI 지수 옵션을 이용한 VSMI 등이 발표되고 있다(갑 제30호증 2면 4~8행 참조).

4 동양증권 주식회사가 2009년 4월경 작성한 보고서(갑 제31호증)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 한국거래소(KRX)는 그간 심혈을 기울여 준비한 최초의 대한민국 변동성 지수인 VKOSPI(Volatility Index of KOSPI 200)를 2009년 4월 13일부터 발표하기로 공표하였다(갑 제31호증 1면 아래에서 1~2행 참조). 2 VKOSPI의 경우 공정분산스왑(Fair Variance Swap) 방식의 신형 변동성 지수 산출 방법으로, 원고(미국 CBOE)의 VIX, 유럽 EUREX의 New-VDAK) 독일 EUREX 거래소의 VDAK(DAK Volatility Index) 지수는 미국의 VIX 지수와 같이 OLD-VDAK 지수와 NEW-VDAK 지수를 1994년 12월부터 산출하고 있다(갑 제31호증 9면 2~3행 참조).

, VSMI) 스위스의 VSMI(SMI Volatility Index) 지수는 산출방식이 NEW-VDAK 방식과 정확히 일치한다(갑 제31호증 10면 8~9행 참조).

와 같은 기준임과 동시에 과거 블랙-숄즈 모형(Black-Scholes Model)을 이용한 방식보다 더욱 정밀한 산출이 가능하다(갑 제31호증 1면 6~8행 및 5면 2~3행 각 참조). 3 1993년 원고(미국 CBOE)에서는 CBOE Volatility Index, 일명 VIX라는 지수를 개발하였으며, 이 지수는 S&P 100 지수를 기초자산으로 하고 있다. 한편 2003년 9월 기존의 VIX를 VXO로 이름을 변경하고 1990년을 시작점으로 New-VIX를 산출하기 시작하였다. 시장에서 이야기하는 VIX는 보통 New-VIX를 지칭하는 것이다(갑 제31호증 8면 3~6행 참조).

5 한국거래소(KRX)가 2009년 10월경 제작한 변동성 지수(VKOSPI) 상품의 이해 라는 제목의 책자(갑 제26호증)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 변동성 지수는 옵션가격에 내재된 기초자산(주로 주가지수)의 미래 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타낸 지수이다. 대표적인 변동성 지수로 1993년 원고(미국 CBOE)가 최초로 산출한 VIX(Volatility Index)와 독일 VSTOXX) DJ Euro STOXX 50 지수(유로존의 대표적인 선진국 우량주 50개에 대한 시가총액방식 주가지수)에 대한 변동성 지수로서, 해당 지수 옵션의 30일 내재변동성을 공정분산스왑방식으로 산출한다(갑 제26호증 42면 1~4행 참조).

및 프랑스 VCAC) CAC 40 지수(파리증권거래소에 상장된 40개 우량주식에 대한 시가총액방식 주가지수)에 대한 변동성 지수로서, CAC 40 지수 옵션의 OTM 종목 가격에 내재되어 있는 30일 변동성을 공정분산스왑방식으로 측정한다(갑 제26호증 44면 8~11행 참조).

등이 있다. VKOSPI는 KOSPI 200 옵션에 내재되어 있는 30일간 KOSPI 200 지수 변동성에 대한 투자자들의 기대치이다. 원고(CBOE) 등에서 사용 중인 공정분산스왑(Fair Variance Swap) 방식을 한국시장의 특성에 맞도록 산출방식을 독자적으로 개발하였다(갑 제26호증 6면 아래에서 2행 ~ 7면 2행 및 7면 10~13행 각 참조). 2 1993년 원고(CBOE)의 VXO 지수를 시작으로 현재 미국, 독일, 프랑스, 영국 등 국가에서 아래 표와 같은 변동성 지수들을 산출하고 있다(갑 제26호증 28면 3행 이하 참조).

6 금융공학연구 제9권 제3호(2010년 9월 발행)에 게재된 국제 투자심리지표 간의 연관성 분석 이라는 제목의 논문(을 제47호증의 1, 2)에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있다. 즉 1 공포란 측정 가능한 수단이 없는 심리적인 문제이기에 시장 참여자들은 이를 산출할 방법을 고민하였으며 보다 정교한 공포지수를 찾게 되었다. 따라서 역사적 변동성에서부터 내재변동성까지 산출하여 사용하여 왔으며 1993년부터 미국에서 산출한 변동성 지수(VIX: Volatility Index)가 시발점이 되었다(을 제47호증의 2 20면 8~11행 참조). 2 VIX는 지수 옵션 시장의 옵션가격을 이용하여 구해지는 내재변동성을 이용하여 미래 기대 변동성을 지수로 산출한 것이다. 1993년 원고[미국 CBOE(Chicago Board Options Exchange)]에서 산출한 VIX는 원고(CBOE)에 상장된 S&P 500 지수 옵션의 변동성을 반영하는 지표로, 일반적으로 VIX가 상승하면 증시가 불안해지면서 하락 가능성이 높은 것으로 알려져 있다. 이러한 이유로 월가에서는 이를 공포지수라 부르기도 한다(을 제47호증의 2 20면 12~16행 참조). 3 한편 1993년 최초로 변동성 지수가 공표된 이후 세계 다른 선진 국가에서도 변동성 지수를 산출하여 공표하고 있다. VIX 이외의 변동성 지수로는 독일의 VDAK-New, 프랑스 VCAC 등이 있다. 우리나라는 KOSPI 200 옵션이 1997년부터 거래를 시작하여 짧은 기간 내에 세계 1위의 위치에 올라섰지만, 그동안 거래소에서 공식적으로 발표되는 변동성 지수가 없었고, 다수의 금융기관에서는 자체적으로 이를 산출하여 이용하였다. 이에 우리나라에서도 아시아 국가로는 최초로 주식시장의 변동성을 파악할 수 있는 지표인 VKOSPI(Volatility Index of KOSPI 200)을 산출하여 2009년 4월 13일부터 공표하였다(을 제47호증의 2 20면 아래에서 1~8행 참조).

라) 원고의 미국 특허상표청 서비스표 등록

원고는 2002. 3. 12. 미국 특허상표청(USPTO)으로부터 이 사건 출원서비스표와 같은 구성과 지정서비스업의 서비스표에 관하여 1993. 1. 19.을 최초 사용일로 하여 등록결정을 받았다.

마) VIX 등 변동성 지수와 관련한 보도내용

이 사건 심결 당시까지 VIX 관련하여 별지와 같은 기사들이 국내 언론에 보도되었다.

【인정 근거】 다툼 없는 사실, 갑 제6, 7호증, 갑 제14, 15, 16호증, 갑 제19호증의 1 내지 8, 10, 갑 제26, 30, 31호증, 을 제1, 4 내지 18호증, 을 제20호증의 1, 4, 7, 8, 9, 을 제24호증의 1 내지 3, 을 제25 내지 44, 46호증, 을 제47호증의 1, 2, 을 제48호증의 1 내지 3, 을 제49, 51, 52호증, 변론 전체의 취지

가) 위 2)항의 사실관계에 의하면 아래와 같은 사정들을 알 수 있기는 하다.

1 위 인터넷포털사이트 네이버 나 2009년 발표된 논문(을 제48호증의 1 내지 3) 및 2010년 발표된 논문(을 제47호증의 1, 2) 등에서, 피고의 주장처럼 VIX 는 Volatility Index(변동성 지수)의 약자로서 S&P 500 지수 옵션과 관련하여 장래 30일간의 변동성에 대한 투자기대지수 또는 공포지수 를 가리킨다고 소개되어 있다. 2 또한, 별지 보도내용 중 대부분에서 있어서도 VIX 는 변동성 지수(Volatility Index) 또는 공포지수로 일컬어지고 있다.

나) 그러나 위 2)항의 사실관계에서 파악할 수 있는 아래와 같은 사정들에 비추어 보면, 위 가)항과 같은 사정들만으로는 이 사건 출원서비스표의 구성인 VIX 가 이 사건 심결 당시에, 원고가 제공하는 특정 서비스업과는 전혀 무관하게 일반 수요자나 거래자들에게 S&P 500 지수 옵션과 관련된 장래 30일간의 변동성에 대한 투자기대지수 를 의미하는 경제용어인 변동성 지수 로만 인식되거나 사용되고 있다고 단정할 수 없고, 달리 이를 인정할 만한 충분한 증거가 없다.

1 원고는 1993년에 최초의 변동성 지수로서 VXO를 개발한 이래, 2003년에 새로운 공정분산스왑 방식으로써 VIX를 발표하였고, 이는 세계 각국에 많은 영향을 미쳤다. 2 위 인터넷포털사이트 네이버 에서도, VIX 는 S&P 500 지수 옵션을 토대로 한 변동성 지수로서 원고에 의하여 발표되는 것이라고 분명하게 지적하고 있다. 3 특히 2008년 발표된 논문(을 제46호증), 2009년 발표된 논문(을 제48호증의 1 내지 3), 동양증권 주식회사의 보고서(갑 제31호증), 2010년 발표된 논문(을 제47호증의 1, 2) 및 한국거래소의 책자(갑 제26호증)에서도 일관되게, 원고(CBOE)가 최초로 VIX를 발표하였고 이로써 투자자들이 변동성 지수를 활용할 수 있게 되었다고 지적하고 있다. 4 별지 보도내용들을 살펴보더라도, VIX가 원고에 의해서 제공되는 변동성 지수라고 지적하는 취지의 것들이 다수 발견된다(순번 1, 2, 3, 13, 22, 25, 29 내지 36번).

다) 나아가 위 2)항의 사실관계에서 파악할 수 있는 아래와 같은 사정들까지 종합하여 본다면, 위 가)항과 같은 사정들만으로는 이 사건 출원서비스표의 구성인 VIX 가 이 사건 심결 당시에, 일반 수요자나 거래자들에게 위와 같은 투자기대지수보다도 넓은 의미의 경제용어인 일반적 변동성 지수 로 인식되거나 사용되고 있다고 볼 수도 없으며, 달리 이를 인정할 만한 충분한 증거가 없다.

1 위 인터넷포털사이트 네이버 에서는, VIX 만 아니라 VKOSPI 에 대해서도 변동성 지수 또는 공포지수 라는 용어를 혼용하고 있다. 2 원고의 안내서(갑 제6호증) 및 삼성증권 주식회사의 보고서(갑 제30호증)에서 보듯이, 원고는 VIX 이외에도 기초자산을 달리하여 다양한 변동성 지수들[CBOE 나스닥-100 변동성 지수(VXN), CBOE DJIA 변동성 지수(VXD), CBOE 러셀 2000 변동성 지수(RVX) 및 CBOE S&P 500 3개월 변동성 지수(VXV) 등]을 산출하고 있다. 3 한국거래소의 책자(갑 제26호증)에서 소개하듯이, 미국뿐만 아니라 세계 각국에서 다수의 변동성 지수들(독일 VDAK, VSTOXX 및 프랑스 VCAC 등)이 발표되고 있다. 4 특히 VKOSPI(Volatility Index of KOSPI 200)가 발표되기 직전 발표된 논문(을 제46호증)은 VIX와 같은 변동성 지수 라는 표현을 사용함으로써 VIX 또한 변동성 지수에 포함되는 한 유형에 불과하다는 점을 분명히 하고 있다. 5 동양증권 주식회사의 보고서(갑 제31호증)에는, VKOSPI를 우리나라의 변동성 지수라고 소개하고 있고, 2010년 발표된 논문(을 제47호증의 1, 2)에서는 2009년 4월 13일 VKOSPI가 산출되기 전까지 우리나라에는 공식적인 변동성 지수 가 없었다고 지적하고 있다. 6 별지 보도내용 중 순번 9, 10, 11, 13 내지 15, 23, 38, 41, 43번에서도 VKOSPI를 한국형 변동성 지수로서 미국 VIX와 마찬가지로 일반적 변동성 지수의 종류에 해당하는 것으로 소개하고 있다(특히 순번 9, 10, 11번에서는, 미국 VIX가 2008년 최대치로 갱신됨으로써 우리나라에 변동성 지수라는 일반적인 개념이나 용어가 알려지게 된 계기가 되었다고 보도하고 있을 뿐이다.).

라) 오히려 위 나)항 및 다)항과 같은 사정들을 종합하여 보면, VIX 는 다양한 변동성 지수 중 원고(CBOE)가 자신의 서비스업과 관련하여 독자적으로 창안하여 제공하는 것으로서 일정한 방식에 따라 산출한 특정 지수에 대한 고유 명칭일 뿐이라 할 것이므로, 이 사건 출원서비스표의 표장(

)과 동일·유사한 것을 원고가 아닌 제3자 누구라도 이 사건 지정서비스업인 시장변동성을 예측하고 전자매체 혹은 인쇄매체를 통하여 금융상품 거래에 관한 정보를 제공하는 서비스업 에 사용하게 할 필요가 있다거나 원고로 하여금 위와 같은 이 사건 지정서비스업에 독점 배타적으로 사용하게 하는 것이 공익상 바람직하지 않고 타인의 동종 서비스업과의 관계에서 식별을 어렵게 한다고 보이지는 아니한다.

이상을 종합하면, 이 사건 출원서비스표가 그 지정서비스업의 용도, 서비스 제공내용 등의 성질을 직접적으로 표시하는 이른바 기술적 표장으로서 3. 결론

그렇다면 이와 결론을 달리한 이 사건 심결은 부당하고, 그 취소를 구하는 원고의 청구는 이유 있으므로 이를 받아들이기로 하여 주문과 같이 판결한다.

옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유

주요 변수로는 기초자산(주가지수)의 가격, 옵션의 행사가격, 만기까지의 잔여기간, 이자율, 변동성이 있습니다. 이들 변수 가운데 변동성을 제외한 변수는 알려진 값들입니다. 기초자산인 지수 KOSPI200 의 수준은 알 수 있죠. 옵션의 행사가격은 여러분이 옵션거래를 하기 위해서 콜옵션과 풋옵션 중에서 선택을 하고 이 때 콜옵션 또는 풋옵션 내에서 특정한 행사가격을 갖는 옵션을 선택하므로 이 또한 아는 것은 너무나 당연합니다.
옵션의 만기는 두 번째 목요일이므로 달력 보고 날짜를 세던가 옵션관련 화면에 나타나니까 보면 알 수 있겠지요. 물론 그 날이 쉬는 날이면 앞으로 당겨집니다.

이자율(3개월물 CD금리) 또한 알 수 있는 값입니다. 그런데 문제를 일으키는 것이 바로 '변동성' 입니다. 변동성이란 기초자산의 가격이 얼마나 빨리 움직이는가를 측정하는 수단이라고 할 수 있습니다. 옵션가격결정모형에 이들 변수를 대입하면 옵션의 가격을 구할 수 있는 것입니다. 이와 같이 옵션가격 결정모형을 이용하여 구한 옵션가격을 옵션이론가라고 합니다.

그런데 시장에서 거래되는 옵션의 가격은 이와 가격차이를 보이게 되는 현상을 목격할 수 있습니다. 일시적인 수급 요인으로 그럴 수도 있고 아니면 만성적인 저평가 또는 고평가에서 비롯될 수도 있습니다. 옵션이론가를 구하기 위해 대입하는 변동성은 과거자료로부터 추정한 변동성(역사적변동성)입니다. 따라서 이 변동성이 향후의 변동성을 정확히 나타낸다고 장담할 수 없습니다.

그래서 생각해낸 개념이 내재 변동성입니다. 역사적변동성을 대입했을 때 옵션이론가격을 구했고 그렇다면 어떤 변동성을 대입했을 때 옵션 시장가격이 나올 수 있을까를 고민하다가 거꾸로 옵션가격 결정모형에 옵션시장가격을 대입해서 구한 옵션의 변동성이 내재 변동성입 니다. 그런데 내재변동성이 쉽게 나오는 것은 아닙니다.

할 수 없이 시행착오(trial and error)를 거쳐 나오는 값입니다. 대충 내재변동성으로 생각되는 값을 대입해서 나온 옵션가격이 시장가격보다 높은 결과를 가져오면 대입한 수치보다 조금 낮은 수치로 조정을 하여 다시 대입하고 반대로 옵션가격이 시장가격보다 낮은 결과를 가져오면 대입한 수치보다 조금 높은 수치로 조정을 하여 다시 대입하는 식으로 해서 그 오차를 줄이는 과정을 거치게 됩니다.

변동성은 가격의 변동성을 직접적으로 정의한 것이 아니라 가격 변동으로부터 초래하는 수익률의 변동성(표준편차)을 의미합니다. 즉, 변동성은 옵션의 만기까지 기초자산 가격의 변화정도를 나타내는 것으로서 변화율의 표준편차로 표시하며, 장기 평균값으로의 회귀, 추세의 형성이라는 특성을 갖습니다.

비트코인 공포탐욕 지수: 주의 기울여야 하는 이유

비트코인 공포탐욕 지수는 암호화폐 시장 분위기 이해를 돕습니다. 시장 투자에는 큰 리스크가 따르지만 이런 명확한 지수를 통해 리스크를 어느정도 줄일 수 있습니다. 다가오는 트렌드에 대한 힌트를 제공해주는데요. 단순한 추측으로 보일 수 있을지 몰라도 전문 암호화폐 트레이더 역시 해당 데이터로 많은 도움을 받고 있습니다.

암호화폐 시장 투기는 리스크 뿐만 아니라 심적 부담도 큽니다. 투기 과정에서 감정적으로 변하는 투자자들을 꽤 볼 수 있는데요. 그렇기 때문에 전문 트레이더스가 암호화폐 공포탐욕 지수를 만들었습니다. 이 지수는 전반적인 시장 분위기를 나타내어 트레이더가 언제 리스크를 감수할지 또는 언제 안전한 포지션을 취할지에 대한 타이밍 결정에 도움을 줍니다.

Bticoin fear and greed indicator

극단적 공포와 탐욕은 둘 다 수익 기회로 이어질 수 있습니다. 예를 들어 투자자들이 심하게 욕심을 부린다 하면 주로 더 중립적인 수준으로 시장이 하향세를 보인다거나 조정기간을 거칠 것이라는 것을 의미합니다. 오마하 주의 현인 (워렌 버핏)은 이렇게 말했습니다. “다른 이들이 욕심을 부릴 때를 두려워하고 다른 이들이 두려워할 때 욕심을 부려라”.

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지표 거래

공포탐욕 지수에 대해 더 알아보기 전에 먼저 지표 거래에 대해 살펴보도록 하겠습니다. 이 거래방식은 다양한 지표로 기술적 분석을 수행하여 추세 또는 액션 신호를 식별하는 것을 포함합니다. 잘 만들어진 수학적 공식이나 데이터의 시각적 표현을 통해 지표는 자산 가격 행동에 대해 많은 것을 보여줄 수 있습니다. 트레이더는 이러한 신호를 사용하여 예측하고 포지션을 잡습니다.

시장에는 수천 개의 지표가 있고 늘 새로운 지표가 나옵니다. 특정 지표 조합을 중심으로 유일무이한 전략을 짤 수 있지만 오늘은 공포탐욕 지수에만 초점을 맞춰보도록 하겠습니다.

다른 기술 지표가 궁금하시다면 저희만의 비트코인 및 암호시장 시장의 기술 분석을 확인해보세요!

공포탐욕 지수의 역사

암호화폐의 공포탐욕 지수는 기존 주식 시장에서 파생 되었습니다. 탐욕, 공포, 군중심리, 이 세 가지 요소는 모든 금융 시장에 항상 존재합니다. 어떤 감정의 압도적인 존재는 일반적으로 강세장이나 약세장의 전조입니다. 분석가들은 항상 시장의 방향에 대한 가설을 세우기 위해 공포나 탐욕 수준을 살펴 왔습니다. 이 지수는 투자자의 합리성을 탐구하기 위해 집중적으로 연구됩니다.

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기존 주식의 공포탐욕 지수

주식 거래 같은 경우 CNN의 공포탐욕 지수는 트레이더에게 널리 사용되고 인정받는 자료입니다. 지수는 0에서 100까지의 척도로 결과를 표시하며, 0은 트레이더가 가장 경계할 때, 100은 가장 탐욕 스러울 때를 나타냅니다. 시장 참여자가 탐욕스러울 때 주가는 상승하는 경향이 있습니다. 참가자가 두려워할 때 큰 매도가 이루어지고 그에 상응하는 가격 하락으로 이어집니다.

공포과 탐욕이 기존 시장에서 측정되는 방법

일반적으로 전통적 공포탐욕 지수는 6 가지 주요 지표로 구성됩니다.

시장의 모멘텀

시장 모멘텀 지표는 절상되는 주식 대비 절상되는 주식의 비율을 비판적으로 분석합니다. 또한 급등하는 주식의 양과 급등하는 주식의 양을 탐색합니다. 예를 들어, 지난 100일 동안 S & P 500이 얼마나 상승 또는 하락했는지 살펴보면 모멘텀을 알 수 있습니다.

주가 강도

주가 강도 지표는 52 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 주 동안 저점을 기록한 주식 수 대비 고점을 기록한 주식 수를 확인합니다.

주식시장 옵션

주식시장 옵션 지표는 풋옵션과 콜옵션의 비율을 분석합니다. 풋옵션보다 콜옵션이 많을 때는 탐욕을 의미합니다. 반대로 풋옵션이 콜옵션보다 많을 때는 공포가 있다는 의미이지요.

변동성 지수 (VIX)

이 지표는 향후 30 일 동안 시장의 변동성에 대한 기대치를 나타내는 실시간 지수입니다. VIX가 높으면 공포를 나타내지만, 주식이 상승하고 VIX가 하락하면 탐욕을 나타냅니다.

정크본드 수요

트레이더가 고위험 자산 (정크본드)에 투자하는 비율을 측정합니다. 투자자들이이 해당 거래 전략을 채택하면 시장에 대한 탐욕의 표시입니다.

세이프헤븐 수요 (Safe-haven demand)

세이프헤븐 수요는 강력한 공포 지표입니다. 불확실한 시기에 투자자는 가능한 가장 리스크가 적은 자산에 저축하려고 합니다. 세이프헤븐 수요 지수는 투자자가 리스크가 적은 투자를 검색 하고 그 중에서도 더 안전한 전략을 채택하는 비율을 측정합니다.

이러한 지표 각각은 0에서 100까지의 척도로 측정됩니다. 그런 다음 공포탐욕 지수가 책정되는데 평균 점수는 6입니다.

비트코인 공포탐욕 지수 지표

암호화폐 공포탐욕 지수는 비트코인이 지배적입니다. 알트코인 시장이 비트코인의 움직임과 밀접한 관련이 있기 때문인데요. 비트코인 가격이 급등하면 곧 알트코인이 뒤 따릅니다. 비트코인의 가격이 하락하면 대부분의 다른 알트코인도 하락합니다.

비트코인 공포탐욕 지수는 다음 요소로 산정할 수 있습니다.

변동성 25%

변동성의 비정상적인 증가는 암호화 시장에 대한 극심한 두려움을 의미합니다.

물량 25%

지속적인 높은 거래량은 탐욕스러운 시장을 나타냅니다.

SNS- 15%

트위터 분위기는 암호화 관련 해시태그의 게시물이나 멘션 및 타 액티비티를 측정하여 산정할 수 있습니다. 트위터에서 비정상적으로 높은 존재감은 탐욕스러운 시장을 의미합니다.

설문조사 15%

사용자가 현 시장에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 여론조사가 여러 플랫폼에서 진행되고 있습니다.

지배적인 비트코인: 10%

다른 암호화폐 대비 얼마나 더 많은 자금이 비트코인에 들어가고 있는지를 보면 투자자들이 얼마나 많이 자산에 욕심을 내는지 또는 얼마나 두려워하는지를 알 수 있습니다.

구글 트렌드 10%

다양한 비트코인 관련 검색어에 대한 구글 트렌드 데이터는 투자자의 정서를 놀라우리만큼 잘 보여줍니다. 예를 들어, ‘최고의 비트코인 투자’에 대한 검색량의 급증은 극심한 탐욕의 명백한 지표입니다.

비트코인 공포탐욕 지수에 대한 비판

비트코인 공포탐욕 지수는 100 % 정확하지 않으며 항상 예측에 유용하지는 않습니다. 즉, 이 지수는 현 시장정서만을 보여줄 뿐이고 투자에 대한 결정에는 다른 지표가 필요합니다. 나아가 극심한 탐욕이나 공포는 다가오는 반전의 신호일 수 있지만 시장이 이러한 조건 중 어느 하나에 머무를 수 있는 기간을 예측하는 것은 불가능합니다. 항상 그렇듯이 이 지표를 사용하는 모든 전략이 실제로 수익성이 있는지 확인하려면 자체 조사, 실습 및 백테스트를 수행해야합니다.

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"변동성 잠잠할 때 풋옵션 활용하라" [독점 UBS리포트]

S&P500지수는 올해 상반기동안 5년 연속 사상 최고치를 기록하며 연중 최고치인 14%까지 상승했다. 최근 변동성은 비교적 잦아졌으며, 하루 움직임이 1%를 넘어선 건 6월동안 단 2거래일이었다. VIX 지수는 코로나19 대유행 전 수준인 약 16까지 하락했다. 현재 변동성은 완화돼 있지만, 경험칙상 다시 나타날 가능성이 있다.

우선 인플레이션 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 우려가 다시 불거질 수 있다. 5월 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 3.9% 상승해 2008년 이후 가장 급격한 상승률을 보였다. 우리는 지난해 코로나19 여파로 급락한 경제지표에 대한 기저효과와 공급망 혼란이 사라지면 인플레이션 추세가 줄어들 것으로 예상한다.

그러나 이러한 전망에는 위험 요소가 있을 수 있다. 인플레이션이 광범위하고 더욱 지속적이라고 입증된다면, 미 중앙은행(Fed)의 기준금리 인하 등 긴축 정책을 보류하려는 의지가 시험대에 오를 수도 있다. 정기적인 인플레이션 두려움이 변동성을 촉발할 수 있다는 분석이다.

경제가 재개되고 코로나19에 대한 우려는 수그러들고 있다. 전염성이 더 높은 델타 변이 바이러스의 확산은 특히 백신 접종률이 낮은 지역에서 우려를 불러 일으키고 있다. 지금까지 확인된 코로나 변종 중 주요 경제의 재개를 지연시킬 만큼 충분히 치명적이거나 백신에 내성이 있는 것으로 보이는 변종은 없는 것 같다. 그러나 변종 확산은 분명히 새로운 불확실성의 원인이 될 수 있다.

UBS리포트

UBS리포트 지정학적 긴장이 지속되고 있는 것에도 주목해야 한다. 6월 주요 7개국(G7) 정상회의에서 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 조 바이든 미국 대통령은 인권, 지정학, 코로나19 기원 등에 대해 "중국에 대한 강경한 입장을 취하라"고 압박했다. 7월 1일 중국 공산당 창건 100주년 기념 연설에서 시진핑 국가주석은 "중국을 괴롭히는 국가들은 머리가 깨져 피가 날 것"이라고 경고했다. 미·중 양국의 정책 조치가 크게 강화될 것을 예상하지 않지만, 근본적인 긴장은 그대로 유지되고 있다는 점을 유념해야 한다.

따라서 UBS는 리스크에 대비하는 것도 필요하지만, 투자자들이 변동성이 낮은 이 시기를 활용해 향후의 혼란에 대비할 수 있다고 생각한다. 하방보호(Downside Protection)를 위한 옵션과 구조 사용이 대표적이다. 하방보호란 기초증권의 가치가 하락하는 경우에 손실을 제한하거나 축소시키기 위해 풋옵션(팔 권리) 매입 등을 이용하는 전략을 일컫는다.

주목할 만한 특정 종목을 통해 이익을 취하거나 헤지펀드 다각화 등도 포함된다. VIX 지수의 하락은 풋옵션을 통한 하방보호 수단 구입 비용을 줄일 수 있다는 걸 의미한다. 인플레이션 헤지를 원하는 투자자는 가격 결정력이 높은 주식 또는 일반적으로 인플레이션이 높은 시기에 상대적으로 잘 작동하는 석유 등 원자재를 투자처로 고려할 수 있다.

정리=김리안 기자 [email protected]

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[김현석의 월스트리트나우] 공격적 매수 주장해온 UBS가 좀 달라진 이유

2020년 하반기 첫날인 7월1일(현지시간) 뉴욕 증시의 S&P 500 지수는 0.52% 올라 엿새째 사상 최고치 행진을 이어갔습니다. 상반기 14% 상승한 데 이어 오름세를 이어간 것입니다. 다우는 0.38%, 나스닥은 0.13% 상승했습니다.증시는 소폭이지만 거의 매일 오름세를 이어가고 있고, 변동성도 매우 낮습니다. 지난 6월 중 하루 1% 이상 지수가 움직인 날은 단 이틀에 그쳤습니다. 변동성지수(VIX)는 이날 15.48까지 떨어졌습니다. 이는 1990년 이후 평균인 19.5보다 낮습니다. 월가의 투자자문사 CFRA에 따르면 S&P 500 지수는 5% 이상 조정을 받지 않고 281일째 거래가 이어가고 있습니다. 역대 17번째로 긴 기록입니다.인플레이션과 테이퍼링, 델타 변이 바이러스 등 걱정이 많지만 어쨌든 경기 회복세는 이어지고 있고 기업들의 이익은 올해 40%나 늘어날 것으로 예상하기 때문일 겁니다. IMF는 이날 미국의 올해 경제성장률 전망치를 종전 6.4%에서 7.0%로 높였고, 미 의회예산국(CBO)은 7.4%로 예상했습니다.이날 시장 상황도 마찬가지입니다. 투자자 관심이 2일 오전 8시30분 발표될 6월 고용보고서에 쏠려있는 가운데 경제 지표들이 줄줄이 괜찮게 나왔습니다. 또 2분기 실적을 발표하는 기업들도 예상을 뛰어넘는 결과를 내놓고 있습니다. 지난 30일 실적을 공개한 마이크론의 3~5월 주당순이익(EPS)는 1.88달러로 시장 예상치 1.71달러보다 높았고, 같은 기간 월그린의 EPS도 주당 1.51달러로 집계돼 애널리스트들의 예상치인 1.17달러를 웃돌았습니다. 게다가 무엇보다 시장에는 여전히 많은 돈이 넘칩니다.이날 발표된 경제 지표부터 살펴보겠습니다. 지난 26일로 끝난 주간의 실업급여 청구건수는 전주보다 5만1000건 감소한 36만4000건으로 코로나 팬데믹 이후 최저치를 기록했습니다. 시장 예상 39만 건 증가를 밑돌았습니다. 지난 5월29일로 끝난 주간에 팬데믹 발생 후 첫 30만 건대를 기록했다가 6월12일 주간부터 2주 연속 다시 40만 건대로 늘었었는데 30만 건대로 떨어진 겁니다.다만, 지난 19일로 끝난 주간까지 일주일 이상 연속으로 실업급여를 청구한 건수는 346만9000건으로 전주보다 5만6000건 증가했습니다. 옥스퍼드이코노믹스의 그레고리 다코 이코노미스트는 “좋지만 대단하진 않다”라고 평가하면서 “향후 몇 주간 계속 청구건수는 크게 떨어질 것”으로 예상했습니다. 지난달까지 19개 주에서 연방정부 실업급여 지급을 중단했고 이달 중순까지는 26개 주가 중단하기 때문입니다. 공급관리협회(ISM)가 집계한 지난 6월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 60.6으로 시장 예상(61.0)과 지난 5월(61.2) 수치를 밑돌았습니다. 하지만 워낙 높은 수준인 60을 꾸준히 유지하고 있습니다. 지수는 50을 웃돌면 경기가 확장 국면임을, 50을 밑돌면 위축 국면임을 나타냅니다.잘 지켜볼 건 세부 지수입니다. 생산지수(전월 58.5→60.8), 재고지수(50.8→51.1) 등은 괜찮았지만, 고용지수는 전월 50.9에서 49.9로 떨어져 위축 국면임을 나타냈습니다. 특히 비용을 나타내는 가격지수는 전월 88.0에서 92.1로 크게 올랐습니다. 인플레이션과 고용이 제조업 경기를 가로막는 요인으로 두드러지고 있는 겁니다.이런 고용 관련 지표들을 보면 6월 비농업 신규고용이 시장 예상(70만 개)을 훨씬 넘는 ‘서프라이즈’를 기록하기는 어려워 보입니다. 골드만삭스는 75만 개, 씨티는 86만 개를 예상합니다. 찰스 슈왑의 캐시 존스 금리전략가는 "만약 예상과 같은 70만 개 일자리가 창출된다면 미국의 3개월 이동평균 신규고용 수치는 51만2000개"라며 "이 수준이 유지된다면 미국은 2022년 7월에나 팬데믹 이전 수준의 고용 상태로 돌아가게 된다"라고 설명했습니다. 만약 100만 개 등 예상을 훌쩍 넘는 것으로 나온다면 시장은 어떻게 반응할까요? 씨티는 신규고용 수치가 100만 개가 넘으면 시장 반응이 격하게 나타날 수 있다고 밝혔습니다. 미 중앙은행(Fed)이 더 빨리 테이퍼링을 결정할 것이란 예상을 강화시키기 때문입니다. 톰 에세이 세븐리포트 설립자도 "Fed가 더 빨리 테이퍼링이 나설 것이기 때문에 시장이 조정에 들어갈 수 있다"라고 밝혔습니다. 이런 예상 때문에 달러화 가치는 지속해서 상승하고 있습니다. 이날 ICE 달러인덱스는 92.5까지 올라 석 달 새 최고치 수준을 기록했습니다. 종목별로는 이틀째 가치주가 성장주에 비해 약간 더 나은 수익률을 보였습니다. 옥시덴탈페트롤리엄이 5.1% 폭등하는 등 에너지 주가 1.72%나 급등했습니다. 유가(서부텍사스원유)가 2%나 올라 2018년 이후 처음 배럴당 75달러까지 치솟은 덕분입니다. 이날 열린 OPEC+가 산유국 회의에서 시장 예상(하루 50만~100만 배럴)에 못 미치는 감산량 축소(증산)를 결정할 것으로 예상되었기 때문입니다. OPEC+는 격론 끝에 회의를 2일까지 연장하기로 했고 WTI 유가는 한 때 배럴당 76달러를 넘었다가 상승폭을 일부 반납하며 75달러선 초반으로 내려왔습니다. 회의에서는 사우디아라비아와 러시아 등 주요 산유국이 8~12월 매달 하루 40만 배럴씩 증산키로 의견을 모은 가운데, 아랍에미리트(UAE)가 자국의 증산 기준선을 놓고 이견을 내놓아 최종 합의가 이뤄지지 않은 것으로 알려지고 있습니다.최근 시장을 달구는 논쟁 중 하나는 하반기 주도주가 무엇이 될 것이냐는 겁니다. 이 둘 간의 상관관계가 거의 최저로 떨어진 상태거든요. 거꾸로 움직이고 있다는 뜻입니다.CNBC는 지난 6월23일부터 30일까지 월가의 전략가와 펀드매니저, 최고투자책임자(CIO) 등 약 100명을 상대로 설문 조사를 했습니다.다음 분기 주도주로 응답자의 거의 70%가 성장주보다 가치주를 꼽았습니다. 경기 회복세가 이어지면서 금리가 올라갈 것으로 예상하기 때문입니다. 응답자의 절반 가량은 미 국채 10년물 금리가 연말까지 2%를 넘어설 것이라고 답했습니다. 업종별로는 67%가 금융주가 유망하다고 꼽았습니다. 시장에 가장 큰 위험을 초래하는 요인으로 40% 이상이 인플레이션을 지적했고 27%는 코로나 변이 바이러스 21%는 테이퍼링을 꼽았습니다. 또 인플레이션에 대비할 수 있는 거래로 원유 매수 등을 꼽았습니다. 이처럼 인플레이션은 월가의 가장 뜨거운 논쟁거리입니다. 월가에서는 하반기 증시도 괜찮을 것으로 보는 시각이 많습니다. LPL리서치에 따르면 2차대전 이후 상반기에 S&P 500 지수가 12.5% 이상 올랐을 경우가 열여섯 차례 있었는데, 하반기에 마이너스 수익률을 기록한 때는 네 차례뿐 이라는 분석자료를 내놓았습니다. 하반기 상승세로 끝날 확률이 75%이고, 평균 수익률은 7.1%였습니다. UBS는 이날 데일리에서 "시장 변동성이 현재는 낮지만, 과거 사례를 보면 다시 높아질 수 있다"라며 변동성을 높일 수 있는 잠재적 촉매로 인플레이션과 코로나 변이 바이러스, 그리고 지정학적 위험(미·중 갈등) 등 세 가지를 지적했습니다. 가장 먼저 인플레 우려가 다시 불거질 수 있다고 예고했습니다. 지금은 '일시적'인 요인 때문이라고 믿지만, 더 확산되고 끈질기게 이어질 위험이 있다는 겁니다. 이러면 Fed의 완화정책을 유지하려는 의지는 시험대에 오를 것이란 에상입니다. 마크 헤펠 CIO는 "인플레이션이 기조효과가 사라지는 가을께 떨어질지, 아니면 주기적으로 치솟아 시장을 겁먹게 할지는 올해 내내 지켜봐야 한다"라고 말했습니다.두 번째는 코로나 변종 바이러스 우려입니다. UBS는 아직은 델타 변이 바이러스가 치명적이거나 백신에 내성을 가지지는 않아 주요국 경제 재개를 방해할 것으로는 보지 않는다고 평가했습니다. 하지만 백신 접종률이 낮은 국가를 중심으로 확산하는 변이 바이러스의 출현은 새로운 불확실성을 높이는데 기여하고 있다고 설명했습니다. 세 번째는 지정학적 긴장입니다. 중국의 시진핑 국가주석은 1일 중국공산당 창당 100주년을 맞아 "중국 인민은 어떤 외세의 괴롭힘이나 압박도 용납하지 않을 것이다. 만약 그런 망상을 한다면 반드시 14억 중국 인민이 피와 살로 쌓아 올린 강철의 (만리)장성 벽에 머리가 부딪쳐 피를 흘릴 것"이라고 경고했습니다. 이에 대해 미국 국무부의 네드 프라이스 대변인은 시 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 주석의 기념사를 바이든 대통령이 눈여겨 봤다고 밝혔습니다. 또 중국이 서부 사막지대에 100여개의 미사일 격납고를 건설하고 있다는 보도와 관련, "중국의 핵무장 확대를 우려한다"고 말했습니다. UBS는 기본 시나리오에서 미·중의 대대적 갈등을 예상하지는 않지만 양국 간 근본적인 긴장 관계는 계속될 것으로 보고 있다고 강조했습니다.그동안 UBS는 매우 공격적인 주식 매수를 권고해왔습니다. 그런데 이날 보고서에서는 약간 어조가 달라졌습니다. 마크 헤펠 CIO는 "우리는 위험자산 선호가 여전히 타당하다고 믿지만, 투자자들은 변동성이 낮은 기간을 활용해 앞으로 닥칠 난기류를 대비하고 하락 위험 노출도를 줄일 수 있다"라고 권고했습니다. 일부 주식을 차익실현하고 VIX 지수 하락으로 가격이 낮아진 옵션 등을 활용하라는 것입니다. 또 인플레이션 위험과 관련해서는 가격결정력이 높은 기업의 주식, 원유를 포함한 원자재 등을 매수하는 방안도 고려할 것을 추천했습니다. 김현석 기자

[김현석의 월스트리트나우] 공격적 매수 주장해온 UBS가 좀 달라진 이유

"호텔 청소부 입사하면 보너스 170만원 준다"…美의 기현상 [조재길의 지금 뉴욕에선]

미국의 구인난이 심각합니다. 일자리는 넘치고, 일할 사람은 없습니다.광범위한 백신 배포 덕분에 경제 재개 속도가 갑자기 빨라졌는데, 작년 3월 팬데믹(전염병의 세계적 대유행) 이후 장기간 쉬면서 후한 실업급여를 받아온 잠재 근로자 중 상당수가 구직 전선에 나설 뜻이 없기 때문입니다. 이 와중에 남미 등지에서 유입되던 인력들도 방역 문제로 미국에 들어오지 못하고 있습니다.미국의 연방 최저시급은 7.25달러로 한국(8720원)보다 낮은데, 실제 현장에선 이보다 두 배 가까이 주는 곳이 많습니다. 특히 화이트칼라 전문직종이나 프로 운동선수들에게 주던 ‘계약 보너스’가 트럭 운전사와 호텔 청소부, 창고 근로자 등 서비스업 전반으로 확산하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 전했습니다.지난달 구직 사이트인 집리크루터에 올라온 전체 일자리의 20%에서 “입사 보너스를 지급한다”고 명시했습니다. 올해 3월엔 이 비중이 2%에 불과했습니다. 3개월 사이 열 배 늘어난 겁니다.예컨대 패스트푸트점 점원으로 일하겠다는 계약서에 서명만 하면 당장 1000달러 넘는 돈을 손에 쥘 수 있습니다. 조지아주 닭고기 생산업체인 필그림스 프라이드는 생산직으로 입사하면 1500달러를 보너스로 지급합니다. 물론 이런 곳에선 입사 후 최소 3~6개월 동안 근무해야 한다는 조건을 달고 있지요.지난 5월 7만5000여 명을 추가 채용하겠다고 밝힌 미 최대 온라인 유통업체 아마존은 신규 창고직을 대상으로 최고 3000달러의 계약 보너스를 주겠다고 홍보하고 있습니다.이런 구인 경쟁에 벌어진 데는 여러 이유가 있습니다. 기존의 실업수당 외에 주당 300달러씩 추가로 지급하는 후한 실업급여(9월 6일까지 지속), 코로나 감염을 우려한 구직 기피 현상, 보육 시설 부족 등이 우선 꼽힙니다.한 번 높아진 임금은 다시 떨어지기 어렵습니다. 그렇다면 이후 어떻게 될까요. 고용주들은 근로자들의 임금 상승분을 소비자에게 전가할 겁니다. 하루가 다르게 뛰고 있는 물가가 더 높아질 가능성이 큽니다. 인플레이션 압력이 세지면서 기준금리 인상 등 긴축 시점을 앞당기고 장기적으로 경제에 부담을 줄 것이란 관측이 많습니다.아래는 오늘 아침 한국경제TV ‘굿모닝 투자의 아침’과의 생방송 인터뷰 내용입니다. ▶먼저 마감한 미국 증시의 주요 특징을 짚어 주시죠.다우와 S&P 500, 나스닥 등 3대 지수가 나란히 상승했는데 경기 회복에 대한 자신감이 커진 게 주요 배경으로 꼽힙니다. 각국에서 델타 변이가 급속히 재확산하고 있고, 미국에서도 변종에 대한 경고가 잇따르고 있지만 뉴욕증시는 아직 큰 위협으로 보지 않고 있습니다.공급관리협회(ISM)가 발표한 6월의 제조업 구매관리자지수(PMI)는 60.6으로, 확장세를 지속하고 있는 것으로 나타났습니다. IHS마킷이 발표한 제조업 PMI 역시 62.1로, 역대 최고 수준을 기록했습니다.지난주 신규 실업수당 청구자 수는 일주일 전보다 5만1000명 줄어든 36만4000명으로 집계됐습니다. 시장 예상(39만 명)을 밑돌았고, 작년 3월 팬데믹 선언 이후 가장 적었습니다.경기 회복세와 함께 유가는 옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 2년8개월 만의 최고치로 뛰었습니다. 뉴욕상업거래소에서 8월물 서부텍사스원유(WTI) 가격은 전날 대비 2.4% 상승한 배럴당 75.23달러로 마감했습니다. 올 들어서만 50% 넘게 올랐습니다. 경제 재개 속도가 빨라지면서 원유 공급량이 수요를 따라가지 못하는 게 원인입니다. 석유수출국기구(OPEC)와 비(非) OPEC 산유국들의 모임인 OPEC+는 다음달부터 연말까지 5개월동안 하루 50만 배럴 안팎 증산하는 방안을 검토하는 것으로 알려져 있습니다. 급등하는 유가를 안정시키기엔 충분하지 않은 수준이란 지적이 나옵니다. ▶최근 들어 달러 움직임이 예상과 다른 흐름을 보이고 있지 않습니까.유로와 엔 등 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러인덱스는 지난 한달간 2.7% 올랐습니다. 2016년 11월(3.0%) 이후 4년7개월 만에 가장 큰 월간 상승률을 기록했습니다.통화 당국이 작년 팬데믹 이후부터 5조달러에 달하는 돈 풀기에 나선 탓에 달러 약세 전망이 많았는데, 올 3월에 이어 또다시 ‘이상 급등’한 겁니다.지난달 초부터 Fed 내 매파(통화 긴축 선호) 기조가 강화되면서 기준금리 조기 인상 가능성이 제기됐던 게 가장 큰 배경으로 거론됩니다. 델타 변이가 100여 개 국가로 확산한 뒤 달러와 같은 안전자산 선호도가 높아진 것도 원인 중 하나입니다.한국시간으로 오늘밤 미국의 6월 고용 지표(비농업 신규 취업자 수 및 실업률)가 나오는데, 예상보다 호조를 보이면 달러 상승 기조가 강화될 것이란 전망이 지배적입니다. Fed에 대한 조기 긴축 압박이 세질 수 있기 때문입니다.달러뿐만이 아닙니다. 글로벌 자산시장의 벤치마크로 쓰이는 10년 만기 미 국채 금리도 당초 예상과 딴판으로 움직이고 있습니다. 10년짜리 금리는 이날 연 1.48%로 마감했는데, 지난달 초부터 연 1.5% 안팎에 고정되다시피 머물러 있습니다. 연말까지 연 2%대로 치솟을 것이란 시장 전망과 다른 움직임을 보인 겁니다.Fed가 기준금리를 올리더라도 장기간에 걸쳐 시행할 것이란 관측에 힘이 실리고 있기 때문이란 분석입니다. ▶향후 투자자들이 체크해봐야 할 이벤트와 이슈도 종합해서 전해 주시죠.6월의 고용 지표는 통화 정책에 중요한 분수령이 될 전망입니다. 비농업 신규 채용 및 실업률이 시장 예상보다 호조를 보이면 경기 회복세가 속도를 내고 있다는 신호이지만 동시에 Fed의 조기 긴축 우려가 불거질 수 있습니다.반대로 고용이 부진한 것으로 나오면 Fed의 긴축 결정이 미뤄질 것이란 관측이 힘을 얻을 수 있습니다. 시장에선 Fed가 내년 초부터 테이퍼링(자산 매입 축소)에 나서고, 2023년엔 기준금리를 올릴 것으로 예상해 왔습니다.로이터통신이 경제 전문가를 대상으로 설문조사한 결과 지난달 비농업 신규 취업자 수는 69만 명 늘었을 것으로 추정됐습니다. 같은 달 실업률은 5.7%로, 전달보다 0.1%포인트 떨어진 것으로 봤습니다.다음주엔 뉴욕증시가 4일만 열립니다. 월요일은 독립기념일 대체 휴일이어서 증시가 휴장합니다.다음주 예정된 이벤트 중 주목할 만한 건 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록입니다. 현지 시간으로 7일 오후 2시에 공개됩니다. 지난달 15~16일 열렸던 FOMC 회의에서 참석자(11명)들이 물가 및 고용 지표에 대해 어떻게 평가했는지, 테이퍼링 등 긴축 전환에 대해 얼마나 진지하게 의견을 나눴는지 파악할 수 있습니다.ISM 등의 서비스업 지표도 다음주에 나옵니다. 지난달 서비스업 역시 제조업에 이어 호조를 이어갔을 것으로 예상됩니다.다음주에도 일부 기업이 분기 실적을 발표하지만 많지는 않습니다. 본격적인 2분기 성적표는 이달 중순부터 공개됩니다.5일(월) 독립기념일 대체 휴일(기념일은 4일)6일(화) 마킷 서비스업 PMI(6월, 전달엔 64.8) / ISM 서비스업 지수(6월, 전달엔 64.0%)7일(수) FOMC 의사록(오후 2시)8일(목) 신규 주간 실업수당 청구건수뉴욕=조재길 특파원 [email protected]

"전기차 시대, 배터리 리사이클링株에 주목하라"…전문가 조언

전기차 시장 전망을 보면 장밋빛 일색이다. 2025년까지는 탄탄대로인 듯 보인다. 전기차 가격이 내연기관과 비슷해지면서 보급률이 늘어난다는 게 성장 스토리에 깔려있다.하지만 흔히 놓치는 변수가 있다. 배터리의 원재료인 메탈 원자재 가격 변동성으로 인해 전기차 가격이 쉽게 떨어지지 못할 가능성이다. 배터리 수명은 통상 10년 전후로, 폐배터리에 대한 새로운 환경 규제가 등장할 수도 있다. 전문가들이 전기차 시장 성장 속도가 빨라질수록 폐배터리 리사이클링(재활용) 기술을 갖춘 관련주에 주목해야 한다고 조언하는 이유다. ◆커지는 배터리 리사이클 시장 지난달 30일(현지시간) 유럽의 배터리 업체 노스볼트의 티터 칼슨 최고경영자는 스웨덴 자동차업체 볼보가 연 '테크 데이' 행사 자리에서 "지속가능한 배터리를 위해 리사이클링을 통한 원자재 활용을 늘리겠다"고 발표했다. 노스볼트는 스웨덴 셸레프테오시에 배터리 재활용을 위한 대규모 시설 건설을 계획하고 있다. 2030년까지 배터리 재활율 비율을 50% 이상으로 끌어올리겠다는 계획이다. 노스볼트 뿐 만이 아니다. 배터리 리사이클링은 배터리 생산 업체와 소재 업체들의 필수 생존 전략으로 떠오르고 있다. 시장조사기관 SNE리서치에 따르면 폐배터리 재활용 시장은 지난해 15억달러규모에서 2030년 181억달러로 급성장할 전망이다. 전기차 시장이 크면 후행적으로 재활용 시장도 커질 수 밖에 없다. 배터리 업체들이 리사이클링에 주목하는 건 환경 때문만은 아니다. 배터리는 전기차 원가 중 가장 많은 부분을 차지한다. 전기차 시장이 커질수록 완성차 업체들의 원가 인하 압력이 배터리 생산업체, 배터리 소재업체 순으로 이어질 수 밖에 없다. 과거 자동차 부품 업체들의 사례처럼 시장은 커지는데 업체별 수익성은 악화될 수 있단 우려가 있다.특히 배터리 중에서도 양극재의 비중이 40% 전후로 가장 높다. 양극재는 니켈·코발트·망간·알루미늄 등 메탈(금속) 관련 원자재가 주로 쓰인다. 원자재 가격 변동에 따라서 배터리 업체들의 수익성이 좌우되는 이유다. 하지만 리사이클링을 하게 되면 기존의 원자재를 재사용, 가격 변동성을 낮출 수 있다. 많게는 40~50% 까지 재활용이 가능할 전망이다. 폐배터리의 환경 문제 등이 불거지면서 배터리 산업 전체의 리스크가 될 가능성도 업계에선 염두하고 있다. ◆리사이클링 투자늘리는 상장사들 K-배터리 관련 밸류체인이 리사이클링 관련 투자에 열을 올리고 있는 이유다. LG에너지솔루션은 에코프로와 함께 양극재 재활용 사업을 진행하고 있다. LG에너지솔루션이 폐배터리를 에코프로 자회사 에코프로씨엔지에 공급하고, 에코프로씨엔지는 이를 양극재 소재로 재활용하는 식이다. LG에너지솔루션은 미국 제네럴모터스(GM)과의 합작법인 '얼티엠셀즈'을 통해 미국의 배터리 재활용 기업인 '리-사이클(Li-cycle)'과 최근 재활용 배터리 계약을 맺기도 했다. SK이노베이션은 양극재에서 수산화맅튬 형태로 리튬을 회수하는 기술을 자체 개발하는 등 관련 투자를 늘리고 있다. 포스코도 그룹 차원에서 배터리 리사이클링을 신사업으로 추진중이다. 국내 배터리 업체와 소재 업체들이 진출한 폴란드에 폐배터리 법인을 설립하고 공장 건설을 추진중이다. 완성차 업체인 현대차도 뛰어들었다. 현대차는 배터리를 재사용해 에너지저장장치(옵션에 변동성 지표를 사용해야하는 이유 ESS)를 만들고 이를 태양광 발전에 활용하는 방안을 OCI와 공동 추진하고 있다. 파워로직스는 여기에 필요한 ESS를 생산한다. 소재업체 가운데서는 에코프로그룹이 가장 적극적이다. 비상장 자회사 에코프로씨엔지를 지난해초 설립했다. 에코프로그룹이 포항에 건설하는 '에코배터리 캠퍼스' 내에 리사이클링 공장을 만들고 있다. 재활용한 소재를 양극재 생산 공정에 투입할 수 있도록 공정을 일원화하는 과정이다. 정원석 하이투자증권 연구원은 "앞으로는 배터리 재활용 기술을 갖췄는지 여부가 이후 배터리주의 밸류에이션(실적 대비 주가수준)을 좌우할 수 있다"며 "재활용 공정을 갖췄다는 건 경쟁사 대비 수익성을 차별할 핵심 투자 포인트"라고 설명했다. ◆해외서도 리사이클링 경쟁 해외에서도 배터리 리사이클링 투자가 활발하다. 미국 내 배터리 재활용 전문 기업인 리-사이클이 대표적이다. 뉴욕증권거래소에서 거래되는 스팩(SPAC: 기업인수목적회사)인 PDAC와의 합병계약을 맺고 있어 간접적으로 투자가 가능하다. PDAC 주가는 6월 한달 간 20.95% 올랐다.독일의 폭스바겐도 현대차와 마찬가지로 폐배터리를 활용한 ESS 생산라인 구축에 나섰다. 독일 화학회사 바스프(Basf)는 광산업체 등과 함께 배터리 재활용 기술을 개발중이다. 양극재 세계 2위로 평가받는 벨기에의 우미코어도 건식과 습식 기술을 결합한 배터리 재활용 기술을 갖고 있다. 일본에서는 도와(Dowa) 홀딩스가 자회사인 도와 에코 시스템즈를 통해 배터리 재활용 사업을 진행하고 있다. 고윤상 기자

Pocket Option에서 Chaikin 변동성 오실레이터를 읽는 방법은 무엇입니까?

Pocket Option에서 Chaikin 변동성 오실레이터를 읽는 방법은 무엇입니까?

시장 변동성은 유가 증권 가격의 움직임을 분석하는 데 매우 중요한 요소입니다. 추세는 변동성이 높은 시기에 더 자주 그리고 더 빠르게 변합니다. 가격 변동은 변동성이 낮은 기간에 더 느리고 덜 빈번합니다. 이러한 변경 사항은 신호가 너무 일찍 또는 너무 늦게 올 수 있으므로 표시기 판독에 영향을 줍니다. 이것이 계산에 변동성 계수를 포함하는 것이 중요한 이유입니다. 그리고 오늘은 Chaikin 변동성 지표를 소개하겠습니다.

Chaikin 변동성 기본 사항

Marc Chaikin이 개발한 지표는 특정 시간 동안 자산의 저가와 고가의 차이를 분석하여 변동성을 측정하는 도구입니다. 이것은 Chaikin 변동성 지표(VT)로 알려져 있습니다.

포켓 옵션 차트에 Chaikin 변동성 추가

Pocket Option 계정에 로그인하십시오. 이 세션에서 거래할 금융 상품을 선택하십시오. 차트 기간을 설정합니다. 차트 분석 아이콘을 클릭한 다음 지표의 변동성 그룹을 클릭합니다. Chaikin 변동성이 표시됩니다.

물론 검색 창에 필요한 표시기의 이름을 입력할 수도 있습니다.

VT는 가격 차트 아래의 별도 창에 나타납니다. 0선을 중심으로 진동하는 선의 형태를 가지고 있습니다.

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Chaikin 변동성이 있는 GBPUSD 차트

Chaikin 변동성의 작동 원리

이 지표는 높은 가격과 낮은 가격의 차이의 지수 이동 평균을 계산합니다. 그런 다음 시간에 따른 이 이동 평균의 변화를 백분율 값으로 측정합니다.

Chaikin은 변동성을 검토하기 위해 10일 이동 평균을 사용할 것을 권장합니다.

지표가 낮은 값을 나타내면 일중 가격 범위가 높은 곳에서 낮은 곳까지 비교적 일정하다는 것을 의미합니다. 지표 판독값이 높은 값을 표시할 때 일중 가격 범위는 높은 것에서 낮은 것까지 꽤 넓습니다.

가격이 차트에서 고점을 찍고 단기간에 변동성이 증가하는 상황은 거래자가 긴장하고 있음을 나타냅니다. 시장이 고점에서 장기간에 걸쳐 변동성 감소가 동반되면 강세장이 성장하고 있음을 나타냅니다.

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장기간에 걸친 변동성 감소는 시장 정상의 생성을 나타낼 수 있습니다.

이제 가격이 바닥을 형성하고 장기간에 걸쳐 변동성이 감소하면 거래자들이 시장에 큰 관심을 두지 않는다는 것을 의미합니다.

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지속적으로 변동성을 낮추는 하락세의 마지막 단계

변동성이 단기간에 증가하고 시장이 바닥이 되면 거래자들이 공황 상태에서 매도한다는 의미입니다.

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시장은 Chaikin 변동성의 정점으로 하락하고 있습니다.

낮은 변동성과 그 감소는 가격이 상승하는 동안 관찰될 수 있습니다.

상승 추세의 상단에서 추세 반전 이전에 변동성의 느린 증가가 발생할 수 있습니다.

하락하는 동안 더 높은 변동성을 확인할 수 있습니다.

하락 추세의 바닥 부근에서 단기 변동성 증가를 볼 수 있습니다.

마지막 단어

Chaikin 변동성 지표는 변동성을 측정합니다. 저자는 계산에 10일 이동 평균을 사용할 것을 권장합니다.

Pocket Option 데모 계정으로 이동하여 Chaikin Volatility가 어떻게 작동하는지 확인하십시오. 모든 새로운 지표 또는 거래 기법을 확인할 수 있는 무료 연습 계정입니다. 언제든지 전원을 켤 수 있는 가상 현금이 제공됩니다. 거래가 실패하더라도 자신의 돈을 잃지 않습니다. 실제 계정으로 이동하기 전에 기술을 훈련하십시오.


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