통화 헤지 구성

마지막 업데이트: 2022년 1월 7일 | 0개 댓글
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헤지펀드란 무엇인가! 헤지펀드 뜻과 개념 및 헤지펀드 투자자산운용 전략과 기법

본 글은 헤지펀드란 무엇인지 헤지펀드 뜻과 개념을 비롯해 헤지펀드에서 투자 자산을 운용하는 투자 전략과 기법에 대해 설명하는 글 입니다.

헤지펀드라는 단어는 이제 더이상 낫선 단어가 되지 않을 만큼 개인을 비롯해 기업 또는 기관에서 자산들의 자산 운용을 헤지펀드에게 맡기는 시대가 되었습니다.

헤지펀드(Hedge Fund)란 무엇인지 헤지펀드의 뜻과 그 개념을 비롯해 헤지펀드에서 투자 자산을 운용하는데 있어서 어떠한 전략을 사용하는지 기본적인 자산 운용 전략 등을 숙지한다면 투자 전략을 세우고 투자 자산을 분배하는 과정에서 도움이 되리라 생각됩니다.

헤지펀드란 다양한 투자 전략과 기법을 바탕으로 투자 자산의 위험을 통화 헤지 구성 최대한 회피하면서 수익을 극대화 하는 것을 목표로 운영되는 집합투자기구 펀드를 뜻 합니다.

헤지펀드의 헤지 (Hedge)라는 단어의 뜻은 '위험을 회피 또는 차단하기 위해 설치하는 울타리' 입니다.

많은 분들이 헤지펀드라면 고수익을 추구하기 위해 고위험 투자 자산에 대규모 투자 자금을 동원해서 투자 하는 펀드들을 떠올리는 것은 과거 유명한 헤지펀드들이 사용했던 투자 방법과 기법들이 다소 위험한 투자 자산을 상대로 행해졌기 때문입니다.

하지만 이러한 편견과는 다르게 일반적인 헤지펀드는 투자 자산에 대한 위험이 어느정도 되는지 위험 분석 (Risk Analysis)를 철저하게 한 다음, 이 위험도에 따라 투자 전략과 손실 가능성 및 대책 방안을 헤지펀드마다 마련된 분석 절차와 방법을 통해 분석한 다음 투자를 진행합니다.

따라서 헤지펀드들이 대규모 투자 자금을 유치할 수 있는 이유가 바로 이러한 수익/손실 분석 (손익분석) 결과와 투자 위험 분석 결과 등을 투자자들에게 제시하기 때문이라고 볼 수 있습니다.

고액의 투자자금을 동원할 수 있는 기업과 기관 및 개인투자자들은 투자금의 규모가 매우 크기 때문에 투자 자산의 위험 분석을 중요하게 여기며 손실에 대한 대비책과 손실 가능성 등을 철저하게 분석하는 것에 역점을 둡니다.

헤지펀드들은 모집된 자금을 바탕으로 절대수익을 추구하기 위한 롱숏전략, 글로벌 매크로 전략 등 다양한 투자 전략을 바탕으로 현물 상품 (주식, 채권, 통화 등)과 파생상품 (선물, 옵션, 통화선물, 원자재 선물 등)에 투자 합니다.

헤지펀드들이 절대수익을 추구하기 위해 사용하는 롱숏전략(Long-Short Strategy)은 개념적으로 매수를 바탕으로 하는 롱 전략 (Long Strategy)과 매도를 바탕으로 하는 숏 전략 (Short Strategy)를 복합적으로 구사함으로써 이들의 가격 차이에서 발생하는 부분을 투자 수익으로 하는 투자 전략 입니다.

헤지펀드들이 주로 사용한다고 알려진 롱숏전략의 세부적인 수익 창출 전략에는 대표적으로 페어트레이딩 전략 (Pair Trading Strategy)과 포트폴리오 전략 (Portfolio Strategy)이 있습니다.

페이트레이딩 전략은 유사한 가격 흐름을 보이는 투자 상품들이 보이는 일시적 가격 괴리(차이)를 이용해 수익을 창출하는 롱숏전략 입니다.

포트폴리오 전략은 가격 상승이 예측되는 투자 상품/종목에 대한 매수와 가격 하락이 예상되는 투자 상품에 대한 매도 (또는 공매도)를 동시에 구사함으로써 두 매매 간 가격 차이에서 발생하는 부분을 투자 수익으로 추구하는 롱숏전략 입니다.

헤지펀드들이 전략적으로 구사하는 투자 통화 헤지 구성 전략에 속하는 글로벌 매크로 전략의 경우, 거시적 국제 경제 상황과 영향 원인 및 파장 정도를 분석해 특정 국가 혹은 특정 경제 지역의 통화, 주식, 채권 등의 투자상품에 집중적으로 투자함으로써 수익을 추구하는 전략입니다.

헤지펀드에 속한 헤지펀드 매니저들은 이러한 롱숏전략을 비롯해 대규모 투자 자금을 바탕으로 국제 정세와 경제 분석 통화 헤지 구성 통화 헤지 구성 결과를 바탕으로 통화, 원자재, 곡물 등에 대한 파생상품과 부동산 등에 일시적으로 집중 투자 하거나 혹은 분산 투자를 함으로써 위험 회피와 더불어 투자 수익을 창출하는 멀티 전략을 구사하기도 합니다.

특히, 특정 투자 상품에 집중적으로 투자함으로써 수익을 추구하는 헤지펀드들과 더불어 다양한 투자 상품에 복합적으로 투자함으로서 수익 창출 채널을 풍부하게 만들고 수익 채널 간 발생하는 손실을 상쇄한 수익을 추구하는 헤지펀드들 역시 늘어나고 있는 추세에 있습니다.

헤지펀드들은 그동안 우리들이 쉽게 접할 수 있는 펀드들과는 통화 헤지 구성 상이하게 투자자금 모집 과정에 있어서 기관이나 기업 혹은 소수의 개인들을 대상으로 해왔다는 점에서 다소 폐쇄성이 있었습니다.

하지만, 현재 헤지펀드들의 수는 증가하고 있으며, 자금 모집에서도 사모형에서 공모형으로 확대되어가고 있는 추세에 있습니다.

또한, 일부 공모형 펀드들 중에는 헤지펀드들이 구사하는 롱숏전략 및 멀티 자산 분배 투자 전략을 일부 유사하게 구사함으로써 통화 헤지 구성 일반 투자자들에게 헤지펀드에서 추구하는 수익 전략을 제공하는 펀드들 역시 생겨나고 있습니다.

통화 헤지 구성

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[fn마켓워치]국민연금, 전술적 통화 구성 도입

[파이낸셜뉴스] 국민연금이 전술적 통화 구성 도입에 나섰다. 2018년부터 환 헤지 오픈했던 정책을 바꿔, 일부 통화에 대해서는 구성을 조정해 적극적으로 수익을 방어하는 방식이다.

해외 투자가 크게 늘어나 환율 변동이 수익률에 미치는 영향이 커진 것이 한몫했다.

국민연금 기금운용위원회는 30일 전술적 통화구성 도입을 논의, 의결한다. 자산 비중 조정 없이 미 달러화를 기준으로 외환 익스포저 내 통화별 비중을 조정해 환 통화 헤지 구성 변동을 적극적으로 관리하는 것이 골자다.

국민연금은 2018년 부터 환 헤지를 오픈해, 투자 대상 자산의 외환 그대로 사용했다. 예를 들어 유로화 표시 주식, 채권이면 환 헤지시 수수료를 내고 원화로 관리 할 수 있다. 환 헤지를 오픈하는 경우 투자 회수시 유로화로 받게 된다.

환 헤지를 하고 있는 만큼 자산군 내 포트폴리오 조정을 통한 환 변동 대응은 제한적였다.

이날 기금운용위는 '환율 변동 시 수익률 방어를 위해 총 외환 익스포저의 플러스 마이너스 5% 이내에서 외환 익스포저 규모를 전술적으로 조정 할 수 있다'는 내용으로 기금운용지침을 개정키로 했다.

기존에는 기금운용위원회가 정하는 바에 따라 총 외환 익스포저의 일정 비율 이내에서 외환 익스포저 규모를 전술적으로 조정 할 수 있다
또 지침에 '직접 및 위탁 운용을 통해 외환 익스포저 내 통화구성 비중을 총 5.2%포인트 이내에서 전술적으로 조정 할 수 있다'는 내용을 신설키로 했다.

이에 따라 미국 달러 60%에서 70%, 유로화 17%에서 12%, 엔화 2%에서 6%, 파운드 10%에서 5% 등으로 통화 구성을 조정 할 수 있는 길이 열린다.

앞서 2020~2024년 국민연금의 해외투자 종합계획에 따르면 국민연금은 해외투자 비중을 오는 2024년까지 현재의 35%에서 50%까지 늘린다.

박능후 보건복지부 장관 및 기금운용위원회 위원장은 "국가별 통화 구성 조율 수단이 없어 특정 통화 변동으로 하락할 경우 대응하기 어렵다. 통화 구성을 적극적으로 통화 헤지 구성 관리하려고 한다"고 말했다.

NAVER 학술정보

본 연구는 지난 2005년 1월부터 2012년 2월까지 한국과 G7국가, BRICs 국가들의 주가지수와 원화대비 환율의 주별 데이터를 사용하여 투자성과를 평가하였다. 또한 환위험을 헤지하는 경우와 헤지하지 않는 경우의 국가별 투자성과를 살펴보았고, 한국 코스피 주가지수 성과와 균등가중 포트폴리오(EQW), 최소분산 포트폴리오(MVP), 샤프지수를 최대화하는 포트폴리오(MSP), Bayes-Stein 포트폴리오(BSP) 등 네 가지 글로벌 포트폴리오 전략의 투자성과를 비교하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 주가지수와 원화표시 환율의 상관관계는 대체로 음(-)의 값으로 나타났고, 주가지수와 원화표시 환율은 손익을 상쇄시켜주는 일정한 위험 헤지의 효과를 가지고 있는것으로 나타났다. 선진국에 비해 개발도상국의 샤프지수가 보편적으로 더 높게 나타났으며, 개발 도상국과 선진국 간의 주가지수 상관성은 선진국과 선진국 간의 주가지수 상관성에 비해 낮게 나타났다. 개발도상국의 표준편차가 선진국에 비해 크긴 하지만 샤프지수를 통하여 본 결과 한국 투자자의 경우 개발도상국은 여전히 매력적인 투자처가 될 수 있다. 환위험을 헤지한 경우 선진국은 투자성과가 향상된 반면 개발도상국은 감소한 것으로 나타났다. 또한 네 가지 글로벌 포트폴리오의 경우 대체로 증시가 상승추세인 경우의 환위험 헤지는 성과 향상에 약간의 도움을 주는 것으로 나타났고 하락추세인 경우 환헤지는 오히려 투자성과를 악화시키는 것으로 나타났다.

This study evaluates investment performance by analyzing weekly data of stock index and exchange rate of Korea, G7 countries and BRICs countries from January 2005 to February 2012. Also, the investment performance is evaluated for countries with and without foreign exchange hedging. and KOSPI index performance is compared with the investment performance of four different global portfolio strategies, EQW, MVP, MSP and BSP. The key findings are as follows. First, the relationship between the stock index and exchange rate expressed in Korean won is generally shown to be negative, and the stock index and exchange rate expressed in Korean won somehow have risk-hedging effect. Second, Sharpe ratios in the developing countries are higher than that of the developed countries. Although the standard deviations of developing countries are greater than those of developed countries, Sharpe ratios indicate that developing countries are still attractive market to Korean investors. In the case of foreign exchange hedging, investment performance is increased for developed countries while it is decreased for developing countries. In addition, when using the four types of portfolios, the foreign exchange hedging strategy shows a positive impact on 통화 헤지 구성 investment performance when the stock market is in a upward trend, while it shows negative impact in a downward trend.

주식차익+환차익 '두 토끼' 잡는 투자자들

환율 변동에 노출되는 언헤지(UH)형 해외주식 상품을 찾는 투자자가 늘고 있다. 환율 변동을 무조건 피해야 할 위험 요인이 아니라 새로운 수익 기회로 인식하기 시작했다는 분석이 나온다.

주식차익+환차익 '두 토끼' 잡는 투자자들

◆“투자자 인식 바뀌었다”

12일 펀드평가회사 한국펀드평가에 따르면 언헤지형 해외주식펀드 설정액은 4조1966억원으로 집계됐다. 전체 해외주식형 펀드(18조4967억원)의 22.통화 헤지 구성 68% 수준이다.

2년 전인 2015년 초 설정액(3조4707억원)에 비해 규모가 20% 이상 증가했다. 전체 해외주식형 펀드에서 차지하는 비중도 같은 기간 17.58%에서 5%포인트 이상 높아졌다. 언헤지형 펀드 상품 수 역시 682개에서 969개로 급증했다.

전체 해외주식형 펀드 규모와 숫자가 늘어나며 자연스레 환노출형도 증가했지만 비중 변화는 주목할 만하다는 게 전문가들의 지적이다. 지난달 출시한 ‘삼성픽테로보틱스’ 펀드의 설정액은 언헤지형이 50억원, 헤지형이 130억원이다. ‘삼성인도중소형FOCUS’ 펀드는 언헤지형(165억원)이 오히려 헤지형(108억원)보다 규모가 크다. ‘이스트스프링차이나드래곤AShare’ 펀드 역시 언헤지형(2607억원)이 헤지형(1829억원)보다 많다.

상품별 자산배분뿐 아니라 통화별 자산배분도 필요하다는 쪽으로 투자자 인식이 변화하고 있는 데 따른 현상이란 해석이다. 이종훈 삼성자산운용 글로벌주식운용팀장은 “예전에는 헤지형과 언헤지형의 비중이 9 대 1 수준이었지만 최근엔 7 대 3까지 올라왔다”며 “달러 방향에 투자하는 투자자가 늘었다는 방증”이라고 말했다. “주가 차익과 환차익을 함께 노리는 것이 진정한 의미의 해외 분산 투자”라는 설명이다.

◆운용사, 관련상품 출시 ‘봇물’

운용사에서도 적극적으로 언헤지형 상품을 선보이는 추세다. KB자산운용의 ‘KB글로벌솔루션’ 펀드나 신영자산운용의 ‘신영글로벌고배당’ 펀드 등은 아예 언헤지형으로만 설정됐다. 여러 지역의 다양한 자산에 분산 투자하는 글로벌펀드의 경우 환 헤지를 완벽하게 하는 것이 사실상 불가능하기 때문이다.

이 중 인도 베트남 등 신흥국에 투자하는 펀드는 환 노출이 유리할 수 있다는 평가다. 해당국 통화로 바로 헤지하기 어렵기 때문에 통화 헤지 구성 원·달러로 헤지하는 경우가 많지만 완벽한 헤지가 가능하지 않고 비용도 부담스럽기 때문이다. 높은 헤지 비용은 그대로 수익률 하락으로 이어진다.
하성호 KB자산운용 상품전략실 상무는 “성장세에 있는 신흥국은 장기적으로 통화 가치가 오를 가능성이 높다는 판단에 따라 환 노출형 상품도 인기가 많다”고 말했다. 이어 “금리 인상 가능성으로 선진국 통화가 강세를 통화 헤지 구성 보이며 미국 등 선진국 펀드 역시 언헤지형 설정액이 증가하는 추세”라고 덧붙였다.

2015년 2월 말 시행된 비과세 해외주식형 펀드도 언헤지형 상품의 인기에 한몫하고 있다. 비과세 펀드는 매매 차익과 환차익에 대해 과세하지 않는다.

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대체 투자 - 몰타 헤지 펀드의 이점

출판기획 & 편집

참고

몰타에 대한 주요 데이터

  • 몰타는 2004년 2008월 EU 회원국이 되었고 XNUMX년 유로존에 합류했습니다.
  • 영어는 몰타에서 널리 사용되고 쓰여지며 비즈니스의 주요 언어입니다.

몰타의 경쟁 우위에 기여하는 요소

  • EU 지침에 따른 입법 프레임워크를 갖춘 강력한 법률 및 규제 환경. 몰타는 비즈니스 법률이 영국법 원칙을 기반으로 하기 때문에 민법과 관습법이라는 관할 시스템을 모두 통합합니다.
  • 몰타는 금융 서비스와 관련된 다양한 분야의 단면을 대표하는 졸업생과 함께 높은 수준의 교육을 자랑합니다. 금융 서비스에 대한 특정 교육은 다양한 고등 교육 및 고등 교육 수준에서 제공됩니다. 회계 직업은 섬에서 잘 확립되어 있습니다. 회계사는 대학을 졸업했거나 공인 회계사 자격(ACA/ACCA)을 소지하고 있습니다.
  • 접근하기 쉽고 비즈니스 마인드가 있는 사전 예방적 규제 기관입니다.
  • 서유럽보다 저렴한 가격에 고품질의 사무용 공간을 지속적으로 공급하고 있습니다.
  • 국제 금융 센터로서 몰타의 발전은 이용 가능한 금융 서비스의 범위에 반영됩니다. 전통적인 소매 기능을 보완하기 위해 은행은 점점 더 많은 서비스를 제공하고 있습니다. 개인 및 투자 은행, 프로젝트 금융, 신디케이트론, 재무, 보관 및 예탁 서비스. 몰타는 또한 구조화 무역 금융 및 팩토링과 같은 무역 관련 상품을 전문으로 하는 여러 기관을 보유하고 있습니다.
  • 몰타 표준시는 그리니치 표준시(GMT)보다 XNUMX시간, 미국 동부 표준시(EST)보다 XNUMX시간 빠릅니다. 따라서 국제 비즈니스를 원활하게 관리할 수 있습니다.
  • EU에서 채택한 국제 재무 보고 표준(International Financial Reporting Standards)은 회사 법률에 확립되어 있으며 1997년부터 적용되기 때문에 처리해야 할 현지 GAAP 요구 사항이 없습니다.
  • 국외 거주자를 위한 매우 경쟁적인 조세 제도와 광범위하고 성장하는 이중 과세 조약 네트워크.
  • 비 EU 국민의 취업 허가 부여에는 제한이 없습니다.

몰타 헤지 펀드: 전문 투자자 펀드(PIF)

몰타 법률은 헤지 펀드를 직접 언급하지 않습니다. 그러나 몰타 헤지 펀드는 집합 투자 계획인 전문 투자자 펀드(PIF)로 허가되었습니다. 몰타의 헤지 펀드는 일반적으로 개방형 또는 폐쇄형 투자 회사(SICAV 또는 INVCO)로 설정됩니다.

몰타 전문 투자자 펀드(PIF) 제도는 세 가지 통화 헤지 구성 범주로 구성됩니다.

이 세 가지 범주 중 하나에 해당하여 PIF에 투자할 수 있으려면 특정 조건이 충족되어야 합니다. PIF는 각자의 위치에서 어느 정도의 전문 지식과 지식을 갖춘 전문 투자자 및 고액 자산가를 위해 고안된 집합 투자 제도입니다.

적격 투자자의 정의

"적격 투자자"는 다음 기준을 충족하는 투자자입니다.

  1. PIF에 최소 EUR 100,000 또는 이에 상응하는 통화를 투자합니다. 이 투자는 부분 상환을 통해 언제든지 이 최소 금액 이하로 감소할 수 없습니다.
  2. 통화 헤지 구성
  3. 해당 투자자가 알고 있고 제안된 투자와 관련된 위험을 수용하는 펀드 매니저 및 PIF에 서면으로 선언합니다.
  4. 다음 중 하나 이상을 충족합니다.
  • 순자산이 EUR 750,000를 초과하는 법인 또는 순자산이 EUR 750,000를 초과하는 그룹의 일부 또는 각 경우에 이에 상응하는 통화 or
  • 순자산이 EUR 750,통화 헤지 구성 000 또는 이에 상응하는 통화를 초과하는 개인 또는 협회의 비법인체 or
  • 신탁 자산의 순가치가 EUR 750,000 또는 이에 상응하는 통화를 초과하는 신탁 or
  • 배우자와의 합산 순자산 또는 합산 순자산이 EUR 750,000 또는 이에 상응하는 통화를 초과하는 개인 or
  • PIF에 대한 서비스 제공자의 고위 직원 또는 이사.

몰타 PIF는 무엇에 사용되며 어떤 이점이 있습니까?

PIF는 양도성 증권, 사모 펀드, 부동산 및 기반 시설에 이르는 기초 자산이 있는 헤지 펀드 구조에 자주 사용됩니다. 그들은 또한 암호 화폐 거래에 관여하는 펀드에서 일반적으로 사용됩니다.

PIF는 다음과 같은 많은 이점을 제공합니다.

  • PIF는 전문적이거나 가치가 높은 투자자를 대상으로 하므로 일반적으로 소매 펀드에 부과되는 제한이 없습니다.
  • 투자 또는 레버리지 제한이 없으며 PIF는 하나의 자산만 보유하도록 설정할 수 있습니다.
  • 관리인을 선임할 필요는 없습니다.
  • 2-3개월 이내에 승인을 받으면 빠른 라이선스 옵션을 사용할 수 있습니다.
  • 자가 관리가 가능합니다.
  • 승인된 관할권, EU, EEA 및 OECD 회원국의 관리자, 관리자 또는 서비스 제공자를 임명할 수 있습니다.
  • 가상 통화 자금을 설정하는 데 사용할 수 있습니다.

다른 관할 구역에서 몰타로 기존 헤지 펀드를 재배치할 가능성도 있습니다. 이러한 방식으로 펀드의 연속성, 투자 및 계약상 약정이 계속됩니다.

몰타 대체 투자 펀드(AIF)

AIF는 투자자로부터 자금을 조달하고 통화 헤지 구성 투자 전략이 정의된 집합 투자 펀드입니다. 양도성 증권에 대한 집합 투자(UCITS) 체제에 대한 약속에 따라 승인이 필요하지 않습니다.

최근 대체 투자 펀드 지침(AIFMD)의 전환은 투자 서비스법 및 투자 서비스 규칙의 수정과 보조 법률의 도입을 통해 몰타에서 비 UCITS 펀드의 관리 및 마케팅을 위한 프레임워크를 만들었습니다.

AIFMD의 범위는 광범위하며 AIF의 관리, 관리 및 마케팅을 다룹니다. 그러나 주로 AIFM의 승인, 운영 조건 및 투명성 의무와 국경을 초월한 EU 전역의 전문 투자자에 대한 AIF의 관리 및 마케팅을 다룹니다. 이러한 유형의 펀드에는 헤지 펀드, 사모 펀드, 부동산 펀드 및 벤처 캐피탈 펀드가 있습니다.

AIFMD 프레임워크는 소규모 AIFM에 대해 더 가볍거나 최소 수준의 체제를 제공합니다. De minimis AIFM은 관리 중인 자산이 집합적으로 다음 금액을 초과하지 않는 AIF의 포트폴리오를 직간접적으로 관리하는 관리자입니다.

1) 100억 유로; or

2) 레버리지되지 않은 AIF만 관리하는 AIFM에 대해 500억 유로, 각 AIF에 대한 초기 투자로부터 XNUMX년 이내에는 상환권을 행사할 수 없습니다.

A de minimis AIFM은 AIFMD 체제에서 파생된 EU 여권 권한을 사용할 수 없습니다.

그러나 관리 중인 자산이 위의 임계값 미만인 AIFM은 여전히 ​​AIFMD 프레임워크를 선택할 수 있습니다. 이렇게 하면 전체 범위의 AIFM에 적용되는 모든 의무가 적용되고 AIFMD에서 파생된 EU 여권 권한을 사용할 수 있습니다.

추가 정보

몰타의 PIF 및 AIF에 대한 추가 정보가 필요한 경우 다음으로 문의하십시오. 조나단 바살로: 조언.말타@dixcart.com, 몰타의 Dixcart 사무실 또는 평소 Dixcart 담당자에게 문의하십시오.


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